核心观点：
23Q2 部分地区出口存边际变化，但整体的出口金额在加速。根据工程机械协会数据，23Q1 工程机械出口金额增速为20.6%，23M1-5 出口金额累计增速为30.4%，背后反映的实质情况是23Q2 工程机械出口在加速，这或存在一定的市场预期差。我们认为出口整体的情况仍然较为可观，且有望延续。从23Q1 的出口增速和23M1-5 地区的出口增速的边际变化看，（1）俄罗斯地区继续加速：俄罗斯区域23Q1 出口金额增速为137%，23M1-5 的出口金额增速为217.7%，23Q2 呈显著加速状态。（2）东南亚地区存在分化：印度市场、马来西亚市场在23Q2都呈现出口较23Q1 进一步加速的状态。越南市场23M1-5 的出口增速为-15.7%，23Q1 出口增速为8.9%，在23Q2 存在较为明显的下行。
（3）美洲地区呈现较强韧性：美国市场在23Q2 同样呈现出口加速状态，墨西哥市场的变化则更为明显，这与较多企业在墨西哥设立工厂等因素有关，也一定程度反映出美国市场需求的韧性。
大吨位设备的出口，可见的增速更高。因较低的基数，可以看到100吨以上的汽车起重机、320hp 以上的推土机等大吨位设备出口增速均超过了100%。我们认为这与海外对大吨位设备需求景气度更高有关，同时也印证了国内大吨位设备竞争力的提升。（1）挖机吨位变化：根据工程机械协会数据，23 年包括内销的大挖设备月度销售台数占比已经单月占比可以达到16%，较去年同期有所提升；与之对应的小挖月度销量占比中枢值较22 年同期有所下降，这印证了我们对设备结构倾向更大吨位的判断。（2）从卡特彼勒的矿机数据看：根据卡特彼勒季报数据，22Q4 及23Q1 卡特的矿机销售增速较高，尤其在北美地区，已经连续两个季度增速超过50%，这也侧面印证了海外市场对中大吨位设备需求的景气度。
投资建议。站在主机厂的视角，从海外收入占比提升、国内价格战趋缓、原材料成本改善、收入规模修复等因素看，预计23 年主机厂在利润率端修复的确定性较大，主机厂仍然存在不错的利润弹性。我们建议关注具备全球竞争力的主机厂龙头三一重工、徐工机械、中联重科，以及零部件龙头恒立液压。关注电动化出海加速的浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力。
风险提示。海外市场需求存在波动的风险、国内市场复苏程度不及预期的风险、海外发达地区市场开拓不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
（责任编辑：王丹 ）
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